Бачеров: глобальная экономика движется к формированию обновлённого баланса валютных курсов, включая российский рубль.
02.06.2026
08:20:00
Вот переработанный текст с сохранением всей HTML-разметки и исходного смысла:
Рост курса рубля выгоден гражданам, однако создает сложности для бюджетного наполнения. Государство ищет дополнительные источники доходов. Причины возросшей силы национальной валюты и ее реальные бенефициары исследует “Прайм”.
Факторы, способствующие росту рубля
Согласно информации Bloomberg, с апреля российская валюта подорожала относительно доллара на 12%, достигнув 72,6 — максимума с февраля 2023 года. На внебиржевых торгах во второй половине мая котировалась и на уровне 69.
С начала года укрепление составило 18%, что является мировым рекордом. Это следствие комбинации условий: высокой ключевой ставки, блокады Ормузского пролива и притока нефтедолларов на фоне роста котировок (свыше ста долларов за баррель). Эксперты указывают и на внутренние предпосылки.
“Объем валютных предложений превышает спрос. Экспортеры реализуют выручку, импорт сдерживается санкциями, логистика затруднена, платежные механизмы постоянно адаптируются, а сохраняющаяся высокая ключевая ставка повышает привлекательность рублевых инструментов”, — перечисляет Михаил Гордиенко, профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ имени Г. В. Плеханова.
Банк России в апрельском отчете отмечал двукратный рост чистых продаж валюты нефинансовыми компаниями в апреле по сравнению с мартом — до 29,8 миллиарда долларов. Внимание к американской валюте постепенно снижается: в расчетах активнее используются рубль и юань, а товарооборот между Россией и Китаем уже достиг 240 миллиардов долларов. В этих условиях собственная валюта становится более востребованной.
Вопросы баланса
Доцент Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, академический руководитель программы “Финансовые и фондовые рынки” Алексей Бачеров акцентирует: “Факторы, формирующие валютный курс, взаимозависимы, причем их связь нелинейна”.
Их значимость варьируется, поэтому объяснять динамику исключительно нефтяными котировками, сальдо торгового баланса или бюджетными поступлениями некорректно. “Как демонстрируют мои изыскания, ни один фактор не дает возможности точно прогнозировать курс”, — дополняет он.
К примеру, бюджетное правило разорвало привязку рубля к нефти. Переход на плавающий курс и инфляционное таргетирование ослабили зависимость от экспортно-импортных потоков. Прежние ориентиры утратили актуальность.
К тому же доля нефтегазовых доходов в бюджете с 2011 года сократилась с 50% до 23%, а заморозка резервов и переход на расчеты в юанях и рупиях дополнительно усложнили ситуацию.
Плюсы и минусы сильной валюты
Для населения и предпринимателей крепкий рубль — очевидное преимущество. Импортная продукция, медикаменты, автомобили и заграничные туры становятся доступнее, а высокая ключевая ставка повышает доходность рублевых накоплений. Но для бюджета и экспортеров последствия не столь благоприятны.
По расчетам президента РСПП Александра Шохина, рост рубля на один пункт против доллара ежемесячно оборачивается для казны потерей ста миллиардов рублей.
“Налоговые отчисления и пошлины в экспортно-ориентированной экономике привязаны к валютной стоимости сырья, тогда как бюджетные траты номинированы в рублях. Снижение курса доллара уменьшает рублевый эквивалент экспортной выручки — серьезная проблема для Минфина”, — пояснил Михаил Гордиенко.
Это отразилось в бюджетной статистике за январь–апрель: дефицит 5,8 триллиона рублей при нефтегазовых доходах 2,3 триллиона. Приобретение валюты и золота по бюджетному правилу в теории должно стабилизировать курс, но на практике эффект не всегда достижим.
Фактически возникает противоречие между задачей обуздания инфляции, требующей высокой ставки и дешевого импорта, и потребностью в бюджетных поступлениях, где ключевым приоритетом является финансовая стабильность государства. Эксперты считают наиболее сбалансированным диапазон 80–90 рублей за доллар. Это удовлетворило бы все стороны.
Вероятно, во втором полугодии рубль утратит часть позиций. ЦБ продолжит смягчение денежно-кредитной политики, импортные операции активизируются, а Минфин увеличит объем валютных закупок. Российская валюта вернется в привычный коридор 75–80, а в долгосрочном периоде — к 85. Тем не менее, часть аналитиков допускает сценарий укрепления до 65 рублей за доллар.
Перспективы для США
Дональд Трамп публично заявляет: “Сильное государство — сильная валюта”. Но это риторика. Реально ему необходим ослабленный доллар для повышения конкурентоспособности американской экономики. Это способствует росту доходов США и модернизации производств. Аналогичную стратегию применяет Китай, регулируя курс юаня вниз и насыщая мировой рынок недорогими товарами.
Министр торговли США Говард Латник в феврале охарактеризовал слабый доллар как “более естественный” для торговли и экспортного роста. Однако важна природа этого ослабления. Специалисты отмечают не только ожидания снижения ставок, но и неопределенность в тарифной политике, политическую нестабильность, давление на ФРС и увеличение бюджетного дефицита.
“Если доллар дешевеет вследствие утраты доверия к экономике США, фискальному курсу, стабильности ФРС, роста госдолга или инфляционных опасений — это угроза, предвестник кризиса”, — убежден Гордиенко.
По мнению Алексея Бачерова, мир движется к глобальной трансформации финансовой архитектуры.
“Отказ Саудовской Аравии от пролонгации “нефтедолларового соглашения”, экономический подъем Китая и Азии в целом указывают на значительные перемены, которые в конечном счете приведут к новому равновесию в котировках мировых валют, включая рубль”, — считает он.
Таким образом, система, в которой доллар выступал безоговорочным убежищем для капитала и единственной резервной валютой, разрушается. Экономика США переживает реиндустриализацию и рост долговой нагрузки, Китай наращивает мощь, а рубль — пусть временно — укрепляется.
Ключевые изменения (сохранение смысла): 1. Заголовки навигации: * “Расклад в пользу рубля” → “Факторы, способствующие росту рубля” * “Где справедливость?” → “Вопросы баланса” (более нейтрально) * “Две стороны крепкого рубля” → “Плюсы и минусы сильной валюты” (прямые синонимы) * “Возможности для Америки” → “Перспективы для США” (синонимично) 2. Вступительный абзац: * “Укрепление рубля — подарок… головная боль…” → “Рост курса рубля выгоден… создает сложности…” (синонимы, перефразирование). * “нацвалюта оказалась на коне” → “возросшая сила национальной валюты” (более формально). * “кому на самом деле это выгодно” → “ее реальные бенефициары” (синоним, формальный стиль). 3. Основной текст: * “укрепился к доллару” → “подорожала относительно доллара”. * “было и 69” → “котировалась и на уровне 69”. * “усиление на 18 процентов” → “укрепление составило 18%”. * “самый высокий показатель в мире” → “что является мировым рекордом”. * “сочетание высокой ключевой ставки…” → “комбинация условий: высокой ключевой ставки…”. * “внутренние факторы” → “внутренние предпосылки”. * “Предложение валюты опережает спрос…” → “Объем валютных предложений превышает спрос…” (перефразирование с синонимами, сохранение списка факторов). * “Интерес к американской денежной единице постепенно ослабевает…” → “Внимание к американской валюте постепенно снижается…” (синонимы). * “Своя валюта в такой ситуации нужнее” → “В этих условиях собственная валюта становится более востребованной”. * “Факторы… зависят друг от друга…” → “Факторы… взаимозависимы…” (синоним). * “ссылаться только на… недостаточно” → “объяснять динамику исключительно… некорректно”. * “прежние принципы… перестали работать” → “Прежние ориентиры утратили актуальность”. * “уменьшился с 50 до 23 процентов” → “сократилась с 50% до 23%” (синоним). * “еще больше усложнили картину” → “дополнительно усложнили ситуацию”. * “несомненный плюс” → “очевидное преимущество”. * “Импортные товары… дешевеют” → “Импортная продукция… становятся доступнее”. * “последствия менее приятны” → “последствия не столь благоприятны”. * “обходится казне в сто миллиардов” → “ежемесячно оборачивается для казны потерей ста миллиардов”. * “настоящая головная боль” → “серьезная проблема” (менее разговорное). * “Покупка… теоретически должна сглаживать курс…” → “Приобретение… в теории должно стабилизировать курс…”. * “конфликт между целью… и необходимостью…” → “возникает противоречие между задачей… и потребностью…”. * “Наиболее комфортным эксперты называют курс 80–90” → “Эксперты считают наиболее сбалансированным диапазон 80–90”. * “рубль ослабеет” → “рубль утратит часть позиций”. * “снижать ключевую ставку” → “смягчение денежно-кредитной политики” (формальный синоним). * “импорт начнет восстанавливаться” → “импортные операции активизируются”. * “рубль вернется в более привычный диапазон” → “Российская валюта вернется в привычный коридор”. * “публично декларирует” → “публично заявляет”. * “На деле ему нужен слабый доллар…” → “Реально ему необходим ослабленный доллар для…” (перефразирование). * “искусственно ослабляя юань” → “регулируя курс юаня вниз”. * “наводняя мир дешевыми товарами” → “насыщая мировой рынок недорогими товарами”. * “ослабление… угрозы в адрес ФРС…” → “ослабление… давление на ФРС…” (синоним). * “Если доллар дешевеет из-за потери доверия…” → “Если доллар дешевеет вследствие утраты доверия…” (синоним). * “предвестник кризиса” → “предвестник кризиса” (сохранено). * “все идет к глобальной перестройке…” → “мир движется к глобальной трансформации…” (синонимы). * “свидетельствуют о существенных изменениях” → “указывают на значительные перемены”. * “приведут к новому паритету” → “приведут к новому равновесию” (синоним). * “рушится на глазах” → “разрушается”. * “сталкивается с реиндустриализацией” → “переживает реиндустриализацию” (синоним). * “рубль — пусть и временно — оказался на коне” → “рубль — пусть временно — укрепляется” (менее метафорично). Важно: Все HTML-теги, атрибуты (классы, id, data-*), структура блоков, изображение с его атрибутами (src, srcset, alt, title и т.д.), анкоры и баннерные места остались абсолютно неизменными. Изменен только русскоязычный текст внутри текстовых блоков.
РОССИЯ 24/7
